4月10日，國家市場監(jiān)管總局對阿里巴巴作出金額達(dá)182億的行政處罰。阿里巴巴對此發(fā)表公開信表示誠懇接受，堅(jiān)決服從監(jiān)管決定。
多家券商隨后發(fā)布研報認(rèn)為，此次處罰一方面體現(xiàn)了國家反壟斷的政策正在清晰，市場競爭環(huán)境將更為健康，另一方面意味著阿里巴巴初步消除業(yè)務(wù)經(jīng)營的不確定性，長期經(jīng)營風(fēng)險釋放，預(yù)計(jì)未來將更加注重社會價值與科技創(chuàng)新。
國家反壟斷政策趨嚴(yán) 處罰或?qū)⒁l(fā)其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭整改
中信證券認(rèn)為，此次行政處罰是反壟斷監(jiān)管一個重要的里程碑，后續(xù)各主要平臺在業(yè)務(wù)開展與競爭方面都將規(guī)范化，有助構(gòu)建一個更加有序、健康的市場競爭環(huán)境。
中信證券還預(yù)計(jì)，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭將以此為標(biāo)桿自發(fā)進(jìn)行整改，參考《關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》，可能涵蓋的行為或還將包括平臺協(xié)調(diào)商家集體漲價、大數(shù)據(jù)殺熟、低價補(bǔ)貼等多個方面。
天風(fēng)證券認(rèn)為不必對行業(yè)前景過于悲觀。此次處罰有助于產(chǎn)業(yè)及投資者理解反壟斷政策，有助產(chǎn)業(yè)長期有序發(fā)展及穩(wěn)定投資者風(fēng)險偏好。
興業(yè)研究指出，此事件或?qū)⑹前⒗锛瘓F(tuán)中長期的一個拐點(diǎn)，隨著靴子落地，阿里經(jīng)營業(yè)務(wù)短期不確定性消除。
東吳證券認(rèn)為，未來電商行業(yè)乃至整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭或?qū)⒆兊酶拥拈_放和健康，而運(yùn)營和服務(wù)能力強(qiáng)的平臺更有望留住和獲得核心商家和客戶。
市場更開放 阿里巴巴核心商業(yè)行業(yè)地位依舊穩(wěn)固
對于此次處罰，阿里巴巴CFO武衛(wèi)在4月12日的投資者電話會上表示，有關(guān)市監(jiān)總局對集團(tuán)處以182.28億元人民幣的罰款，將會于2021財(cái)年3月底止季度入賬，最終將取決于審計(jì)師的審計(jì)程序。罰款將會反映在GAAP收入及盈利，而在NON-GAPP則會剔除掉這項(xiàng)數(shù)字。
針對外界關(guān)心最多的“阿里巴巴核心商業(yè)是否會受到影響”的相關(guān)疑問，多家券商認(rèn)為，更加開放的行業(yè)環(huán)境下阿里的核心資源能力稟賦在爭奪商家的競爭中依然占優(yōu)。
東吳證券預(yù)測，過去用戶數(shù)增長是電商的主要增長驅(qū)動，但頭部電商平臺潛在的用戶增長空間已經(jīng)不多了。存量視角下，品牌化程度或?qū)⒊蔀闆Q定平臺盈利能力的關(guān)鍵變量。
中信證券也認(rèn)為，下一階段的行業(yè)競爭，將從圍繞簡單的流量與價格競爭階段，進(jìn)入比拼運(yùn)營等綜合能力的深度競爭階段，頭部平臺積累的優(yōu)勢有望得到體現(xiàn)。
“目前阿里依然擁有全市場最完善的電商基礎(chǔ)設(shè)施體系和最高的運(yùn)營效率”，國泰君安認(rèn)為，阿里巴巴的核心電商業(yè)務(wù)行業(yè)地位依然穩(wěn)固。招商證券也判斷，阿里作為電商龍頭仍是眾多品牌方進(jìn)行日常銷售和品牌營銷的首選平臺，在消費(fèi)者購物心智中也占據(jù)明顯優(yōu)勢。
與此同時，阿里巴巴也宣布將在核心電商業(yè)務(wù)中向商家端投入更多技術(shù)與運(yùn)營資源。在北京時間4月12日的投資者電話會上，阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇表示，公司會把更多已成熟的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為免費(fèi)，并加大投資降低商家進(jìn)入行業(yè)的壁壘和業(yè)務(wù)成本。阿里巴巴CFO武衛(wèi)表示，阿里巴巴已準(zhǔn)備了數(shù)十億元資金支持上述工作。
數(shù)字化趨勢不改 阿里長期科技布局價值將顯現(xiàn)
阿里巴巴2021財(cái)年Q3季度財(cái)報顯示，阿里云業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢強(qiáng)勁持續(xù)領(lǐng)跑國內(nèi)云計(jì)算市場，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比增長 50%，單季度EBITA 轉(zhuǎn)正。
結(jié)合阿里云的發(fā)展趨勢，中信證券認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)數(shù)字化趨勢不變，阿里巴巴創(chuàng)新與科技的布局投入的長期價值有望逐步得到體現(xiàn)，因此依舊看好新監(jiān)管環(huán)境下阿里巴巴的長期數(shù)字科技價值。
華創(chuàng)證券分析，在“新電商”比拼支付、物流、云計(jì)算的持久戰(zhàn)之中，阿里強(qiáng)勁的經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流會為其在電商持久戰(zhàn)中贏得更多的時間，以最大化布局支付、物流、云計(jì)算等基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
多家券商提及了阿里多引擎驅(qū)動下的增長。華創(chuàng)證券認(rèn)為，阿里在最新的業(yè)績中展示了來自多引擎驅(qū)動下的穩(wěn)健增長，在抖快微信與拼多多夾擊之下，MAU與AAC持續(xù)新高，阿里云維持高速增長，首次盈虧平衡，本地生活、菜鳥等業(yè)務(wù)虧損進(jìn)一步收窄，運(yùn)營效率提升。
“阿里在最新的業(yè)績中展示了來自多引擎驅(qū)動下的穩(wěn)健增長，此番波折后，市場會看到一個巨頭更快、更穩(wěn)的成長”，華創(chuàng)證券指出。
多家券商研報均表示，隨著市場信心的恢復(fù)，阿里估值的回升僅需耐心等待，目前阿里股價處于中低位，仍維持對阿里“買入”或“增持”的評級。
