美國互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)的變革在哪里?我們通過研究美國幾大互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，結(jié)論如下：1)從滲透率角度看，美國除新聞聚合及電商滲透率低于我國外，其他行業(yè)滲透率與國內(nèi)較一致，全球互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度整體相近;2)美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在垂直行業(yè)里尋找媒介及形式變化帶來的新機(jī)會(huì)。如電商行業(yè)：滲透率雖仍有空間(美國13%vs中國21%)，但“社交+數(shù)據(jù)”推薦模式已崛起，基于內(nèi)容的電商鏈接/點(diǎn)擊率數(shù)據(jù)均有明顯提升;社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)：Youtube滲透率已超越Facebook成為美國互聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率最高的社交網(wǎng)絡(luò)，UGC+中短視頻為社交主流方式。總而言之，各行業(yè)視頻內(nèi)容化趨勢(shì)越來越明顯。
中國消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)短中期：看好游戲邊際改善帶來的游戲及直播行業(yè)機(jī)會(huì)。中短期行業(yè)受益于市場(chǎng)對(duì)版號(hào)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，疊加部分游戲公司經(jīng)過1-2年產(chǎn)品打磨，進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期。行業(yè)在“業(yè)績、估值”雙底部后，或隨著版號(hào)和產(chǎn)品周期開啟，迎來估值修復(fù)及業(yè)績改善。同期游戲直播有望受益。
中國消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中長期：看好內(nèi)容消費(fèi)變遷(5G下全民視頻時(shí)代)及商業(yè)改造(服務(wù)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化)兩大賽道。1)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容消費(fèi)領(lǐng)域，全民視頻化趨勢(shì)已來?？v觀整個(gè)內(nèi)容消費(fèi)變遷(2G-4G)，內(nèi)容演變形式越來越富媒體化(文字-圖文-視頻)，用戶參與度越來越強(qiáng)(瀏覽-轉(zhuǎn)發(fā)-Pick)，產(chǎn)品形態(tài)推動(dòng)內(nèi)容生態(tài)演進(jìn)(PGC-PUGC)。我們判斷基于移動(dòng)端的全民視頻時(shí)代即將到來(5G)，基于流量穩(wěn)定性&互動(dòng)形式&競(jìng)爭格局三維度考慮，行業(yè)層面我們依次看好UGC視頻社區(qū)>短視頻>長視頻;2)電子商務(wù)行業(yè)，服務(wù)電商或成為后移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最后的大流量入口，服務(wù)電商或?qū)?huì)形成新零售體系，包括外賣、商超、生鮮、甚至商超等等，10萬億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模的流量有待挖掘。此外實(shí)物電商中基于電商、內(nèi)容、社交相結(jié)合的社交電商也值得關(guān)注。
投資建議與投資標(biāo)的
預(yù)判中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，我們歸納四條投資主線，按投資時(shí)間依次排序：1)短中期，看好游戲政策邊際改善帶來的游戲及直播行業(yè)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：騰訊控股(0700，未評(píng)級(jí))、網(wǎng)易(NTES，未評(píng)級(jí))、吉比特(603444，未評(píng)級(jí))、游族網(wǎng)絡(luò)(002174，未評(píng)級(jí))、虎牙(HUYA，未評(píng)級(jí));2)中長期：看好內(nèi)容消費(fèi)領(lǐng)域中內(nèi)容視頻化+UGC崛起下的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：bilibili(BILI，未評(píng)級(jí))、字節(jié)跳動(dòng)、快手：3)中長期：電商中的社交電商及服務(wù)電商，建議關(guān)注：拼多多(PDD，未評(píng)級(jí))，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(3690，未評(píng)級(jí));4)A股其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，建議關(guān)注：視覺中國(000681，未評(píng)級(jí))、分眾傳媒(002027，買入)。
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